周一沪锌主力ZN2611合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在26775~26945元/吨，对于2610合约升水60元/吨。锌价上涨，下游畏高情绪再起，采购积极性减弱，现货交投一般，但贸易商挺价，升贴水未见回落。海关数据：8月进口锌精矿42.49万吨（实物吨），8月环比降低0.15%，同比降低9.06%，1-8月累计锌精矿进口量为361.21万吨（实物吨），累计同比增加3.13%。8月精炼锌出口量4.06万吨，环比增加3.14万吨，1-8月精炼锌累计出口7.07万吨，SMM：截止至本周一，社会库存为21.56万吨，较上周四增加0.21万吨。 整体来看，市场关注美伊和谈前景和沙特恢复海湾出口迹象，原油重挫。但美联储官员称可能还需要进一步加息以抑制通胀，释放鹰派言论抑制市场风险偏好。8月精炼锌出口量大幅增加，符合预期，预计9月出口保持同比高增。锌价反弹后，下游高价接受度再度回落，双节前备货疲软，锌锭社会库存重回小幅累库。LME库存缓慢回升，仓单集中度回落及LME0-3BACK结构收敛，流动性风险暂告一段落。基本面多空交织，叠加资金交投热强一般，短期预计锌价震荡运行，等待新增消息指引。

周一沪铅主力PB2611合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅震荡偏强。现货市场：上海市场驰宏铅报16490-16555元/吨，对沪铅2610合约升水100-150元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价升水开始松动，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-150元/吨不等出厂。再生铅方市场流通货源不多，炼厂挺价出货，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨出厂。海关数据：8月铅精矿进口量为8.71万吨，环比减少24.44%，同比减少35.35%。1-8月累计进口量为90.64万吨，累计同比减少2.3%。8月精铅及铅材合计进口量为3.46万吨，环比减少3.4%，同比增加127.48%；1-8月累计进口量为35.72万吨。累计同比增加235.24%。SMM：截止至本周一，社会库存为6.57万吨，较上周四减少0.62万吨。 整体来看，检修电解铅炼厂陆续复产，有望缓解当前供应区域性紧张格局，不过再生铅的原料成本抬升，提产量级或不及预期，两相结合，供应稳定。下游电池企业节前备货告一段落，随着陆续提货，铅锭社会库存缓慢回落，给到价格支撑。供需矛盾有限，铅价缺乏持续上涨动力，短期横盘震荡。

周一沪铝主力收24220元/吨，跌0.68%。LME收3263美元/吨，跌1.12%。现货SMM均价24320元/吨，跌60元/吨，平水。南储现货均24550元/吨，跌50元/吨，升水230元/吨。据SMM，9月21日，电解铝锭库存72.1万吨，环比减少1.2万吨；国内主流消费地铝棒库存15.35吨，环比增加0.1万吨。 宏观面：应美国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。 美指重新回升100上方压制金属，但中美经贸磋商举行修复宏观情绪，多空交织下铝价缺乏单边驱动。基本面看下游铝加工开工率缓慢修复，低库存对价格形成坚实托底。预计铝价中心稳固区间震荡。